bob客户端下载23Q1-3销售费用率22.90%同比+1.08pct；管理费率（包含研发费率）5.07%同比+1.27pct；财务费率-0.26%同比-0.18pct，主要系利息收入增长及外汇汇率波动导致的汇兑损失所致；23Q1-3应付账款3.25亿同增34.5%，主要系扩大备货规模，应付货款增加所致。投资收益0.21亿元同增104.4%，主要系为充分做好现金管理，投资规模增加所致。

　　公司在家具家居品类海外市场线上渠道十余年的积累沉淀，已经形成独特的运营方。通过在设计研发、质量合规bob客户端下载、仓储物流、海外营销售后等环节上构建竞争壁垒，实现了产供销、前中后端的全链条整合优势，在数字化系统的支撑下，公司能够以最优成本和最高效率运营家居全链条。

　　具备四大核心竞争力：海内外联合设计系列化场景打造产品的手段，降低多SKU管理难度，提升运营效率；持续升级自有品牌多渠道本土化营销，快速匹配营销渠道，拥有出色广告投放率和转化率；合理的海外仓布局柔性供应链管理能力，实现前后端实时拉通敏捷响应；不断提升创新研发实力，以产品差异化带动核心竞争力。

　　公司定位是持续专注于家具家居品类的产品型公司，致力于用高性价比、多样化、时尚设计的家居产品覆盖全屋场景，帮助客户打造出理想中的人居环境。产品持续向系列化、风格化bob客户端下载、场景化的方向拓展bob客户端下载，场景化的拓展是横向；系列化和风格化是纵向延伸，与场景化的横向的家具家居用品共同构成矩阵，促进关联购买，实现线上化一站式家居消费平台，打造线业绩，公司归母净利润为2.86亿元，各项费用率小幅增加，依此调整盈利预测。我们预计公司23-25年归母净利润分别4.04/4.90/5.99亿元（前值分别为4.37/5.26/6.39亿元），EPS分别为1.01/1.22/1.49元/股（前值分别为1.09/1.31/1.59元/股），对应PE分别为23/19/15x。

　　风险提示：汇率波动风险；海运价格波动风险；海外市场宏观经济风险；市场竞争加剧风险；地缘、贸易摩擦风险等。